M&A - Due diligence / CDD

매수자의 targeting 

 

산업분석

- 시장규모

- 경쟁상황

- 성장성, 수익성

 

Target 선정

- 목적 및 중장기 전략 부합성

- 통합의 용이성

- 시너지 창출 가능성 

 

대상기업 중 1st list up 선정

- 사업의 성격, 사업 포트폴리오 기준

- 규모 기준

- 재무적 적합성

- 정성적 요소 

- 인수 가능성

 

매도자의 targeting

- minor 투자 유치 vs 경영권 이전

- exit 방안

1) 지분 양도: 주체 주주. 매각금액도 주주. 간단

2) 영업 양도: 대상법인에게 매각금액 지급. 주총 결의, 주식매수청구권 행사 진행 필요

3) 청산: 외부매각 대비 청산 가치가 높은 경우. 법정절차를 거쳐 진행 

 

인수전략

1) 지분양수도

- 대상회사의 주식 취득으로 경영권을 획득하거나 지분투자

- 우발부채 분리 불가

- 손해배상 등 계약을 통해 일부 보전 가능

- 기존 고용 관계와 인허가에 영향 없음

- 상법: 이사회 결의

 

2) 영업양수도

- 대상회사 영업의 전부 또는 일부를 양수도 계약에 따라 포괄적으로 이전 받는 방법

- 인수대상 채무/부채를 특정하여 분리 가능

- 포괄승계 

 

3) 자산양수도

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CDD (Commercial) 

목적: 투자 논거 사전 수립 및 준수 필요성

 

범위

1) 산업

- 시장: 정의 및 분류, 시장 성장 동력

※ market sizing

 

- 고객: segmentation, 구매 결정 기준(이유), 구매 결정 프로세스(mapping. stage별 tasks. decision marker의 key decision criteria 파악) 

 

※ customer buying journey 

customer buying journey

 

 

 

- 경쟁 dynamics: 사업모델, 주요 경쟁자, 시장 점유율

 

※ value chain 분석

: 산업내 경쟁사들의 사업모델을 유형화하기 위한 분석 방법

 

※ market map 분석

: 사업자별 현재 position을 평가하는 분석 방법

 

※ core competency 분석

: 핵심 구매기준별 경쟁사의 비교를 통해, 대상기업의 positioning을 효과적으로 표현 

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2) 대상업체

- 경쟁 우위 요소

 (1) 경쟁사 대비 우위 요소는 무엇인지? 효율적인 원가 구조, 차별적 offering 등

경쟁 전략

 

 (2) 해당 우위를 만들어내는 주요 자산/역량은 무엇인지?

 (3) 지속가능한 우위 요소인지?

 

- 과거 실적 분석

※ variance analysis: driver별 영향력을 표현함으로써, 경쟁 수위 관련 view를 보여주는 분석 방법. 매출과 원가에 기여하는 요소를 확인하는데 용이

- 주요 고객/공급사 분석

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3) 사업계획 검증

- 사업계획 적정성 검토 (주요 매출/비용 항목) 

: 시장, 경쟁, 과거 성과로 볼때 현실적인지?

 > 매출 추정, capex 투자 등 top line 검증 (CDD)

 > 원가, working capitla 등 bottom line 제공 (FDD)

 

- 주요 기회/위협 요소 인식

- 시너지 계량화